加载中 ...
首页 > 股票 > 市场 > 市场精华 > 正文

酒庄大采购!千亿白酒股定增易方达获配超50%

2021-07-21 21:20:01 来源:中原金融

  今日,白酒整体表现萎靡,但古井贡酒高开高走,并一度强势封涨停板,令持有头寸的股东们喜出望外。

  消息面上,古井贡酒50亿定增计划最终落地。其中,易方达基金公司获配25.5亿,占到定增配额的50%以上。此外,JPMorgan、Morgan Stanley、富国基金、招商基金、汇添富基金等机构均获得一定的配额。

  古井贡酒这波定增主要用于产能扩张。据预测,5年后达产时,公司整体成品酒产能将在目前11.5万吨(设计产能)的基础上增加13万吨,达到24.5万吨。

  这波产能扩张预计还能为次高端以上产品做优质原酒储备,总体利于支撑古井贡酒未来业绩增长。此前,外购基酒传闻一直是古井贡酒无法回避的隐患。1、易方达买醉

  易方达25亿买醉,白酒信仰永不倒。

  目前,易方达在管资产规模高达1.4万亿以上,为中国第一大基金公司。因旗下基金产品酷爱重仓配置白酒,被基民们称为“世界第三大酒庄”,与罗曼尼康帝、拉菲齐名。

  截止二季度末,易方达前10大重仓股中白酒独占4席。其中,五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份持仓市值高达272.8亿、255.2亿、183亿、50.7亿。排在其后的还有山西汾酒、百润股份等。

  易方达基金旗下的知名基金经理众多,包括张坤、萧楠。其中,张坤掌舵下的中小盘基金,Q2大幅减仓五粮液550万股,持有市值从29亿掉到15.8亿,另外还减持了茅台30万股。前10大重仓股中白酒仓位占比仅13.4%,是张坤掌托该基金持有白酒最低的一次。不过,张坤另外一只基金——蓝筹精选,小幅减仓茅五,但大幅加仓老窖和洋河,白酒总仓位高达39%,较Q1大幅提升6.8%。

  这次,“世界第三大酒庄”的易方达在一级市场大手笔出手古井贡酒,让投资者颇感兴奋,亦是今日股价大涨的主要导火索。因为易方达之白酒,剖有些高瓴之医药的味道。 2、业绩失色

  欣喜之下,古井贡酒并不是没有成长隐忧。

  4月29日,公司发布去年全年和今年一季度业绩。对此,市场直接来了2个跌停板来反应如此糟糕的表现。2020年,古井贡酒营收102.9亿,同比下滑1.2%,归母净利润为18.48亿,同比大幅下滑14.36%。这是6家百亿酒企中唯一一家营收利润双双下滑的大型酒企。

  今年一季度,营收41.3亿元,同比上涨25.86%,净利润8.1亿元,同比上涨27.9%。相较于2019年同期而言,其营收和利润仅增长了12.56%、4%,不及市场预期。

  对于惨淡的业绩,古井贡酒给出了一连串的解释——“疫情影响造成的不确定性”、“企业管理失职”、“企业体制缺乏活性”以及“人才不够用”等。疫情等因素只是挡箭牌,早在2019年业绩呈现了相对疲软状态。

  2018年之后,古井贡酒毛利率出现了趋势性下滑。2020年,毛利率仅为75.23%,其中,年份原浆毛利率也下滑了1.6个百分点。去年净利率仅为17.95%,较2018年下滑2.09%。

  高毛利,低净利,成为投资者颇为争议的地方。导致这一吊诡场景的原因是古井贡酒年年奇高的销售费用。过去这些年,古井贡酒每年的销售费用率均高达30%以上。2020年,光销售费用就花掉了31.2亿元。

  这一销售费用率在整个A股白酒企业中仅次于青青稞酒的40.65%,明显高出头部白酒企业。当然,这无疑会侵蚀公司的盈利能力。侧面也印证了,古井贡酒的产品与品牌竞争力相较于其他百亿营收级别的酒企较弱。 3、两面夹击

  这些年,古井均面临省外扩张迟缓,省内激烈竞争的不利态势。

  古井作为安徽龙头酒企,一直有野心寻求全国化布局。早在2010年,公司选择攻入河南,但战略和品牌定位失误(集中做50元以下的产品,给消费者造成低档品牌定位的认知),导致河南市场不温不火,销售收入始终在10亿左右波动。

  易边再战,2016年古井并购湖北名酒黄鹤楼。根据此前收购约定,2017年-2020年黄鹤楼酒业营收规模须达到8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17亿元。前三年,黄鹤楼酒均已踩线完成业绩承诺,而2020年,黄鹤楼酒业含税收入只有5.83亿元,同比下降55.27%,严重腰斩。由此直接导致其业绩考核期顺延一年。

  也正是因为没能兑现的11亿业绩空白,导致2020年业绩没能够如期完成年度营收目标——116亿。

  过去10年,洋河踩在白酒高端扩张风口上(通过拔高价格带,把高端白酒推向全国),成功从地产酒走向全国化名酒之列。而当前行业竞争激烈,古井省外拓展时机处于行业平稳期,想通过自身品牌进行全国化将难度较大,于是古井选择周边泛区域化的方式逐步进行渗透。

  很明显,古井贡酒省外扩张战略愈发艰难。

  在安徽大本营方面,竞争非常激烈,对手有口子窖、迎驾贡酒、金种子、高炉家、宣酒、明光酒等品牌。2019年,古井贡酒在省内的市占率达到25%,其次是口子窖的12%。

  4家徽酒上市公司总收入比也不断上升并拉开差距,20年古井占比已达55%,较2015年上升13%。2021Q1古井占比61%。

  价格带上,古井、口子窖牢牢把握第一梯度,占据全省200元以上中端和次高端价格带,迎驾贡酒在皖西及合肥周边城市的300元以下中、低端价格带有着不错的表现,200-300价位带中,古井/口子/洋河/迎驾贡分别有18/10/6/3亿规模。

  但徽酒高端市场被全国名酒牢牢占据。600元以上价格带主要由茅台、五粮液主导;300-600元集合了剑南春、洋河等品牌。整体上,徽酒280亿左右(2019年)的市场规模,至少有1/3已经落入外来酒企之手。

  2020年,古井又宣布收购省内的明光酒业,但因明光酒业市场与古井高度重叠,对产品外拓意义不大,导致这项收购并不被外界看好。

  省内竞争恶化,省外拓展并不顺利,两面夹击,古井的业绩增长压力颇大。 4、尾声

  古26和年30位于800-1000元高端价格带,占比仅1%,古20位于300-800元次高端价格带,占比8%,古8和古16位于中端100-300元价格带,占比23%。可以看出,古井主流产品位居中端带,未来该价格带竞争非常激烈,市场规模还是缩量的。

  易方达25.5亿入手古井,价格200元/股。按照今日收盘价,已经浮盈5.8亿元(22.75%),并且6个月封闭期之后,就可以选择脱手。但对于古井自身而言,未来业绩的增长压力才刚刚开始。

本文来源:中原金融责任编辑:佚名

本文仅代表作者个人观点,与本网站立场无关。中原金融对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

发表评论 共有条评论
用户名: 密码:
验证码: 匿名发表
  • 南京银行公告,上半年实现净利润84.5亿元,同比增长17.07%。

    2021-08-18
  • 记者从多个信源处获悉,燃料电池汽车示范应用城市群名单有望在今年“十一”前正式公布。2020年9月,国家财政部、工信部、科技部、发改委、国家能源局五部门联合发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,申报示范的城市群应于2020年11月15日前提交实施方案。

    2021-08-18
  • 8月18日电,天眼查App显示,8月18日,宁德时代未来能源研究院有限公司成立,注册资本2亿元,经营范围包括从事新能源科技及新材料领域内的科学研究、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;新兴能源技术研发;软件开发等。该公司由宁德时代新能源科技股份有限公司全资控股。

    2021-08-18
  • 全球最大的芯片制造商台积电以5762亿美元市值超越腾讯(5376亿美元)和阿里巴巴(4722亿美元),跃居亚洲第一。

    2021-08-18
  • 继观典防务和翰博高新之后,泰祥股份于8月18日晚间公告宣布转板上市计划,成为精选层第三家拟转板公司。据公告,泰祥股份董事会审议通过了申请向深交所创业板转板上市的议案。如果转板上市获得深交所同意,公司将申请股票在全国股转系统终止挂牌,目前该议案尚未生效。公司2019年、2020年净利润分别为7313.99万元、6731.08万元,满足转板相关财务指标规定。

    2021-08-18
  • 天眼查App显示,8月18日,宁德时代未来能源研究院有限公司成立,注册资本2亿元,经营范围包括从事新能源科技及新材料领域内的科学研究、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;新兴能源技术研发;软件开发等。该公司由宁德时代新能源科技股份有限公司全资控股。

    2021-08-18
  • 江苏新能公告,资产重组事项获中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会审核通过。公司股票将于2021年8月19日(星期四)开市起复牌。

    2021-08-18
  • 针对网络流传的“奥迪多款主销车型因‘缺芯’停产,多家4S店已无现车,转为订单制销售”的消息,一汽-大众奥迪内部人士对财联社记者表示,“此为虚假信息,不属实。”

    2021-08-18
  • 8月18日电,大洋电机发布股价异动公告,投资者近期对公司氢燃料电池业务关注度较高,鉴于目前氢燃料电池行业仍处于起步阶段,相关行业政策有待进一步落地实施,氢燃料电池的应用预计还将经历一段较长的推广期,公司将“氢燃料电池系统”定位为未来的事业,其短期之内对公司业绩的贡献较小,且在技术研发、产品销售及盈利等方面存在一定的不确定性。未来公司将根据行业发展趋势及市场需求,科学合理地进行业务布局与市场开拓。

    2021-08-18
  • 创业板上市委公告,华兰生物疫苗股份有限公司、杭州和顺科技股份有限公司、四川侨源气体股份有限公司首发8月25日上会。

    2021-08-18