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浙商证券:阿里巴巴(BABA.US)乘时代红利崛起,前瞻布局、履带发展造就效率壁垒

2021-07-05 06:54:36 来源:中原金融

  投资要点

  乘时代红利崛起,前瞻布局、履带发展造就效率壁垒,核心四维认知阿里(BABA.US)(09988):

  文化:阿里由文化价值观驱动。“让天下没有难做的生意”的使命,“不求大、不求强,活102年”的愿景,和“客户第一”、“唯一不变的是变化”、“此时此刻、非我莫属”等价值观,能吸引到同路人,也保障了公司始终往一个方向发展。

  战略:打造商业操作系统,为天下商家提供全业务流程数字化产品解决方案,持续降本增效创造价值。公司战略稳健前瞻,服务商角色不断进化,从服务中国商家的商贸“场”,到服务全球的更广义商业基础设施。

  组织:合伙人制度及股权安排保障核心管理层控制权,使得阿里精神得以传承。阿里注重对于同路人的选拔和培养,“政委、班委、独立编制”等组织设计,使阿里内部持续创业,阿里的企业家精神得以规模化崛起。

  业务:从拥抱变化到引领变化,业务“自孵化+投资并购”,业务发展“以攻为守”,业务延伸“履带式发展”,持续布局迭代“常青型现金牛+前瞻型明星”业务矩阵,从B2B供血到淘宝天猫供血、B2B老树开新花、云计算崛起。

  核心壁垒:数据积累下的效率优势,规则清晰下的投入产出可控

  商家由利益驱动、转移成本较高,会在短期利益和长期利益权衡下做出决策。“用户在哪商家在哪”与“商家在哪用户在哪”之争下,阿里优势在于规则梳理清晰下ToB商家侧的优势。得益于长期坚实的基建积累,拥有数据和算法带来的效率优势、健全的消费者服务体系、清晰的商家利益梳理,使得阿里平台规则清晰,投入产出可控,依然是商家首选平台。

  未来发展:“菜鸟+蚂蚁”解决信任和履约难点,商业版图不断延伸,业务溢出的云计算将持续为创新业务供血,整个数字经济体生生不息。

  菜鸟+蚂蚁进一步提升效率,菜鸟是物流行业数字化转型的引擎,蚂蚁最重要的产品是“建立信任”,打造跨品类、跨区域基础设施,实现国际贸易数字化,并得以切入东南亚电商红利赛道,复制输出电商经验,得以融合本地生活、同城零售,打造集团高频复购引擎。

  云计算诞生于双11对于技术基建的高要求,从内部服务项目到业务对外输出,阿里云的核心壁垒来自于数据的积累和理解,技术与业务的紧密结合。

  投资建议:

  长期壁垒的互联网平台首先必须是个好产品(高用户粘性),从企业家出发,研究企业使命愿景价值观、组织与激励,在此基础上分析经营结果,进而判断互联网平台是否能够持续保持一个“好产品”的特质,这对应互联网平台企业的长期壁垒。商业效率评估的基础是数据积累,建议关注阿里巴巴、腾讯(00700)(微信);社会数字化持续深化催生新电商平台,建议关注拼多多(PDD.US)、美团(03690)、字节、快手(01024)。

  风险提示:

  行业竞争加剧、行业监管、跨境风险、新业务发展不及预期

  报告正文

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本文来源:中原金融责任编辑:佚名

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