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上市俩月股价跌65%,每日优鲜“前置仓”拼不过社区团购?

2021-08-26 21:41:38 来源:中原金融

  巨头环伺的生鲜赛道,有人欢喜有人忧。

  6月25日,每日优鲜顶着“中概生鲜第一股”光环在纳斯达克挂牌上市,中途每日优鲜提前停止认购、号称过于火爆抢先上市。

  然而,上市后的市场表现却让人大跌眼镜。在首日破发后,每日优鲜的股价一路下挫,截至美东时间2021年8月20日收盘价为4.45美元/ADS,上市不足两个月,较发行价已跌去超过65%。

  流血上市的企业不在少数,为何每日优鲜作为赛道头部的玩家,仍不被看好呢?

  难以乐观的业绩

  事实上,股价暴跌的背后,是投资者对其一直亏损的业绩表现、持续下降的营收和用户增速,以及市场对前置仓是否行得通的质疑。

  根据招股书显示,每日优鲜营收与GMV增速双双放缓,从2018到2020年,营收分别为35.467亿元、60.01亿元和61.3亿元,年复合增长率为31.5%;GMV分别为47.26亿元、 76亿元和 76.15亿元,复合年增长率为26.9%,远低于行业整体114%的年复合增长率。

  其主要原因在于,每日优鲜为了专注有效用户,降低成本,提高盈利能力,放慢了前置仓业务扩张的步伐。艾媒网数据显示,2019年每日优鲜前置仓数量达1500个,但到了2021年3月31日,每日优鲜却仅剩631个前置仓,缩减了一大半。

  这也导致了从2018年到2020年,每日优鲜履约费用占总净收入的百分比从34.9%降至25.7%。整体费率从2018年的72.0%降低至2020年的46.2%。

  而自2020年起,每日优鲜还遭遇到用户增长难题。截至到2020年底,每日优鲜年有效用户数达到868万人,年有效用户的订单总数达到6506万;但到2021年一季度,每日优鲜的年有效用户数减少78.4万,订单总数也下降到6217万。

  反映到盈利能力上,其净亏损从2019年的人民币29.094亿元减少43.3%至2020年的人民币16.492亿元,毛利率则从 2018 年的8.6%增长到2019年的8.7% ,再进一步增长到 2020 年的19.4%。

  与此同时,每日优鲜的经营现金流状况并不是那么乐观。近三年来,经营现金流净额均为负数,分别为-17.24亿元、-19.67亿元、-16.12亿元,尤其是到了2021年第一季度,资金短缺的问题进一步加剧,相较上年同期的-2.27亿元出现翻倍。

  简而言之,尽管每日优鲜的控费能力不断加强,但以2020年19.4%的毛利率水平来看,依旧难以覆盖其支出的成本。这就是其股价一路下滑的最直接原因。

  前置仓是把“双刃剑”

  有市场观点认为,每日优鲜收入增速持续下降,净利润未见扭亏迹象,这与其选择“前置仓”的商业模式不无关系。

  所谓前置仓,就是将仓库设在离消费者最近的地方,以便在消费者下单后实现“即时达” (时效为1小时以内),这一模式的优势在于便捷,能够实现快速送达商品,以及不断优化供应链。生鲜品类具有“不容易保存”和“新鲜时间有限”的特点,但前置仓却可以让生鲜得到更好的储存,最大程度保证了生鲜的质量。

  与此同时,前置仓模式的劣势也不可忽视。

  这种模式足够重。一方面是前置仓本身自带的租金、仓储成本和配送成本,另一方面是前置仓不具备获客能力,这就要求企业只能依托线上流量,或者通过其他途径获取新用户,其中带来的是高昂的用户补贴。

  换个方式计算,只有企业依托商品获得的利润足以覆盖“物流+仓储+租金+配送”这些全部成本之后,前置仓才可能具备盈利的可能,这种计算模式实现的方法一是通过增加客单价增加利润,二是通过一些数字手段减少成本。

  在一二线城市,增加客单价的方法可行。这也正是之前每日优鲜宣布在一二线城市实现盈利的原因,因为一二线城市用户价格敏感度较低,对配送等服务维度有更高的需求。但这种模式在三四线、甚至下沉市场,显然走不通。

  持续不断地入不敷出,再加上高昂的获客成本,造成了每日优鲜“三年67亿”的亏损。

  盒马CEO侯毅曾公开表示:“前置仓模式不成立,是做给VC看的模式。从生意模式本身来讲,前置仓是个伪命题,不可能盈利。但是它的流量是有价值的,前置仓最好的出路是卖给渴望流量的公司。”

  新零售行业专家鲍跃忠也认为,前置仓模式门槛低,但获客成本、履约成本高,所以很难真正形成盈利。

  已经连续亏损了9个季度的每日优鲜虽然抢到了“中概生鲜第一股”,但资本市场的反应也说明,前置仓模式距离得到市场充分认可还有很长的路要走。

  后浪们蜂拥而至

  高企的成本除了自身的问题,部分压力也来自外部环境。近年来,随着各大巨头的纷纷下场,生鲜电商赛道已经变得拥挤起来。

  根据艾瑞咨询数据显示,从2018年到2019年,行业前5家企业份额占比从63.1%下降至57.2%,这表明,赛道玩家众多,用户的品牌认知度和忠诚度不高,竞争激烈,需要靠烧钱换取增长。

  在2018年,初期的每日优鲜曾凭借敏锐的嗅觉,快速攻占市场超过五成的份额,位列行业第一,而排名第二名的盒马鲜生MAU还不到其一半。

  然而,好景不长。到了2020年,成立不到三年的后起之秀叮咚买菜,就在营收和增速上反超了每日优鲜。2020年,每日优鲜的营收为61.304亿元,同比增速达2.15%;叮咚买菜的营收为113.4亿元,同比增速达192.15%。

  除了面对后浪的冲击,每日优鲜更加担忧的是,生鲜赛道巨头们发起的挑战。

  此前,艾瑞咨询发布的《2021年中国生鲜电商行业研究报告》显示,当下,生鲜电商赛道已呈现多种商业模式互相竞争的格局,包括前置仓、店仓一体化、O2O平台以及社区团购等等,其中社区团购的兴起,对整个生鲜赛道的影响最大。

  今年3月,阿里巴巴成立MMC事业群,以“社区商业平台”的形式出现;京东在2020年底以7亿美元投资了社区团购的第一阵营兴盛优选;而美团、拼多多、滴滴等则相继推出美团优选、多多买菜、橙心优选等团购模式。

  据悉,美团买菜、多多买菜、橙心优选、兴盛优选均将年度成交额目标锁定在了800亿至2000亿元的体量。有业内人士认为,如若依赖低价和补贴模式换增长,那么当与社区团购争夺同一用户时,成本过高的前置仓模式将更加吃力。

  整体来看,生鲜电商的用户争夺战将越来越激烈。在优化前置仓、提升运营效率与用户活跃度、降低损耗率和用户流失率等方面,每日优鲜还须持续发力“练内功”,尽快自我造血,壮大竞争实力。

本文来源:中原金融责任编辑:佚名

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